华尔街也讲“拼缝”，不同的是大经纪商拼大“缝”。小商人却凭着低成本在“大缝”中再找“小缝”。正是这种罗宾汉式的“强盗”行径一年为投资者省下200亿美元。
下文摘自《三联生活周刊》98年第11期，孙雷文。
这里离纽约股票交易所不远，这是一座远不如交易所那样宏伟的建筑物。乘电梯上到二层，穿过空旷的办公间，你来到一间只能算凑合用的交易室。这里，在每一个工作日，50位清一色的小伙子们，T恤、牛仔裤和棒球帽，紧盯着面前的监视屏。他们边敲打键盘边说话，通常他们对着显示屏若有所思。
每天都有成千上万的金钱在这里交易，身手敏捷的年轻人在这里与包括“美林”、“戈德曼”、“摩根”、“斯坦利”等经纪界的正规军竞争。年轻人渴望从“微软”、“英特尔”、“雅虎”等通过经纪人交易的股票中“拼”出一条通往致富之路的“缝”。显然，这里与初来乍到者的“游戏厅”式的印象有天壤之别。
这间名叫“百老汇”的经纪公司里的年轻人只是与正规军对抗的游击队中的一小股。经纪公司提供给他们参与市场的软硬件，每股收2美分，开户费则是1200美元。凭着如此低廉的成本，他们与大交易商共舞，拼一股1／8，1／16，1／32乃至1／64的缝。利润虽低，但数量巨大，一整天紧张的交易仍能给年轻人优厚的回报。所有的游击战士加起来足有2000，共促成了Nasdaq市场12．7％的交易，他们触怒大经纪商的不仅是竞争，而且，昔日曾经很大很宽的“缝”正在变窄。
所谓缝，指的是交易中的买卖差价。当客户发出某一价位买入指令时，经纪商在卖的一栏里为客户寻找最低的价格，两个价格间的差构成了经纪的利润空间。从经纪商的利益出发差价越大越好，在很多时候，如果利差不够，经纪商宁愿不交易，把买卖单撂起来，等待市场上升或下降出现足够的利润。
几间大公司把持着柜台交易。这甚至不能算垄断，而是没有对手的交易。1996年，改革终于渗透进证券市场，证券交易委员会促成市场开放，诸如25岁米尔曼一样的年轻人有了与大经纪商一道拼差价的权利。当然，高技术手段帮了他们大忙。
来自彼得堡的米尔曼去年一年交易了3000万股，收入140万美元，除去手续费，净赚80万美元。每天，他大约做150笔交易，大多数时候每次不及l000股，股票拿在手里不足10分钟。对他来说，炒股只是个数字游戏。XCIT是什么样的公司，前景如何？这不是米尔曼思考的问题，当然他也不必关心《华尔街日报》或别的什么。今年3月中旬，这只股票以50美元开盘，不久价跌，买价49．375，卖价49．75。对米尔曼和他的同道来说，这是块黄金。
米尔曼开出他的买价，49．4375，他的买单挤到前面；几乎同时，他又以49．6875卖出1000股。因为价位优先，米尔曼的买单成了其他交易者的首选，只12秒钟，他就赚下210美元。
如果是1996年前，米尔曼的开价很可能上不了Nasdaq的交易屏幕，他的“缝”太小，而大经纪商有权保留他们认为合适的差价，直到价位变动使交易有利可图。此后，经纪商们不得不向投资者公布所有参与者的出价，同时允许任何旨在缩小差价的行动。
把米尔曼们的一笔笔小交易加起来，你就会明白为什么全美国股市的“缝”都在缩小，以及那些仍在沿袭传统经营方式，日常开支巨大的经纪公司的抱怨之声。
经纪商的利润曾经如此优厚，诸如“赫佐格”、“海因”等大公司甚至向零散的经纪商付款，以代理他们的客户交易，现在，这笔钱还在付，但已减到一半，今后很可能减得更多。
真正获益的是投资者。现在，他们想买可以买到更低的价，卖价也可以更高，据全国证券交易商协会的统计，Nasdaq的“缝”已经小30％。如果情况属实，仅一年时间，这一缩就为投资者捡回200亿美元。
而要像米尔曼一样加入游击战士的行列，除了聪明的头脑和一点儿钱以外就不需要别的，要找“百老汇”这样的交易场地也很容易，最先进的技术加一般的地位和装修布置使成本很低，也极具竞争力，这家交易机构去年才成立。用坐在米尔曼旁边的前期权交易商斯蒂文·戈登的话说：“大经纪公司过去总在客户信息方面有所保留，现在，凭着最新的交易软件，所有的人都站在同一水平上。”
最新的Island的网络使交易几乎在指令下达的同时完成，而过去，一宗交易需要4分钟。Island之前先有了SOES，SOES允许1000股的小额买卖交易，目的是给小额投资人机会。但很快米尔曼一般的“华尔街强盗”看到了机会所在，介入进来，接着，就开发出使指令同步执行的Island。守旧的人称米尔曼们为强盗，指责他们使市场过分活跃。尽管年轻人的动机并不比大经纪商纯洁，罗宾汉或许更恰当一些。
Island不仅速度快，费用也相当低廉。无论多大的交易，只收1美元。相似的网上交易“Datek在线”提出了口号：“60秒内完不成交易，不必付9．99美元手续费。”政策是天时，技术是地利，正是天时、地利、人和汇聚的90年代中期，美国股市空间繁荣起来，这与一些发展中国家把投资者圈起来，限制其他的投资渠道，从而制造出股市的虚假繁荣大不相同。
